许诺
刚刚披露的公募一季度报告，正展现出基金经理对投资变革时代中的独特思考和持仓策略。
多位基金经理在今年一季度报告中认为，中国股票市场具有强大的对抗风险能力，基于技术突破带来的文化自信和科技自信，股票市场的估值具有抬升空间，无论是满足年轻人情绪价值的新型消费品，还是展现技术突破的人形机器人，都凸显出中国市场的巨大投资优势。
紧抓哪些股票不会轻易改变？
关注那些不会被轻易颠覆商业模式的股票，在基金经理看来是应对变化的重要策略。
“一年以后微博上的热搜是变化莫测的，但一年后的太阳依然是东升西落的，一百年、一千年后也还是如此。”鹏华策略优选灵活配置基金经理袁航在披露的2025年一季度报告中认为，现实世界中，既有变化，也有不变，投资世界中，也是既有变化，也有不变，变化的是日新月异的信息科技技术，不变的是人们对于效率的追求、对于健康的追求、对于舒适的追求等。相信在投资世界中，正确把握变或者不变，都可以在长期内获得丰厚回报，基金在投资思路上，更多基于常识和规律，看重不被轻易颠覆改变的商业模式和公司。在具体选股上，重点聚焦的是公司“护城河”、长期增长前景以及估值，相对淡化的是市场情绪波动和短期资金买卖。
截至目前，袁航当前所管该基金产品核心重仓股主要指向两类，白酒、食品饮料与家电，这部分资产占比在仓位中约占59.29%，余下仓位则大多指向银行股，持有的银行与其他金融股票的仓位占比约32.68%。
一些基金经理亦从文化自信的角度，探讨对股票市场估值的影响力。招商优质成长混合基金经理吴潇认为，哪吒2代表了中国传统文化和现代电影技术结合后的在全球产生的惊人影响力，科技自信、文化自信使得市场整体都处于一个估值抬升的阶段，计算机、机械、汽车表现居前，权益市场在一季度表现非常的活跃，特别是在春节以后，人形机器人在春晚成功的表演似乎带来了商业化的可能性，DeepSeek的横空出世让国内大模型的性能和成本上都取得了良好的比较优势。
在消费品的投资策略上，年轻人所追求的情绪价值正成为引领消费品市场的一个关键词。鹏华消费领先灵活基金经理孟昊强调，仍然看到一些新的消费品类在不断涌现。这些消费品大多具备深受年轻人喜爱、有较高情绪价值的特点，或者存在进口替代的成长逻辑。同时也看到一批优秀的公司依靠自身的能力，不断提升份额，会沿着这些消费行业的线索，寻找能够持续成长，兑现业绩的公司。
“相信”影响持仓决心，分散买入熨平短期波动
对基金经理而言，无论是管理基金产品的自身，抑或是买基金的散户投资者，真正看好以及真正相信一个产业和技术，而非蹭市场热度跟风，才能在市场波动中抓住行情。
重仓人形机器人赛道的长城久鑫灵活配置基金经理余欢则认为，因为相信，才能看到，只有投资者相信该赛道的成长趋势，才能看到人形机器人赛道的重大变化。余欢认为，关于机器人的各种讨论不绝于耳，机器人的智力到达了什么程度？机器人替代人去工厂有经济效应吗？机器人的成本可以降低多少？什么时候机器人可以真的走进家庭？带着这些问题，基金经理在今年一季度也走访调研了多个地方的机器人本体企业和零部件公司，发现行业发展方兴未艾，越来越多的地方政府开始大力支持机器人行业的发展，也有越来越多的企业开始涉足并重点布局机器人领域。同时，制造和供应链优势会让国内企业在机器人行业的量产及降本中扮演不可或缺的角色。
余欢认为，当前的人形机器人行业正处萌芽期，随着政策支持力度的加大，产业联盟和基金的纷纷成立，融资数量的大幅增长，产业有望形成“资金—技术—产品”的闭环，希望能够找到机器人产业中卡位好，壁垒高、价值量大的上市公司进行布局，分享行业高速发展带来的企业价值增值。
值得一提的是，余欢采取了分散的策略，这可能反映出基金经理希望避免波动影响自己的既定策略。
券商中国记者注意到，该基金产品最新季度报告显示，基金产品在今年一季度期间的前十大重仓股全部指向人形机器人产业链个股，但或因为避免持仓过于集中单一赛道，虽然都分布在人形机器人赛道，但前十大重仓股的合计占比仅为32%，该数据大幅度低于科技主题基金产品的仓位集中度，这一十大重仓股的合计仓位比例较低的策略，以及第一大重仓股仓位甚至不足5%的策略，有效地对冲了集中持仓单一赛道的风险。
余欢强调相信才能看到，才能抓住机会，并以分散持仓以熨平短期波动的策略，在另一位基金经理的投资策略上亦可以看到。
“真正看好的时候再去做出投资决策，不要把全部资金押注到单一产品上。”永赢数字经济智选基金经理王文龙在一季度报告中表示，投资者在初次接触相关行业时，不妨将其纳入关注列表，深入了解和研究该行业及工具型产品的风险收益特征，基于真正看好时再做出投资决策，而不要仅仅因为热度高就跟风购买。若看好板块未来发展，可以考虑采用定投方式与行业共同成长，熨平短期波动，力争享受行业长期发展的红利。同时，也希望投资者能够适当分散投资，从更理性、更长期的角度做好资产配置。
重仓买入国内优势产业，看好中国强大议价能力
基金经理对中国战胜美国的贸易霸凌也持有更高的信心，看好中国股票强调中国经济实力强大具有更高的风险应对能力。
“对美依存度高的国家，在这场‘大型霸凌’中，确实没有许多议价能力，但中国并不是。”朱雀企业优选股票基金经理梁跃军认为，如今的国际形势和2018年不同，中国自身实力有显著进步。中国作为世界第二大经济体，拥有极其庞大的内需市场；自2018年以来，中国出口对美国的依赖度明显下降；过去几年逐步化解了地方政府债务的尾部风险……这些都使得中国在现有的大国对抗中拥有了更好的应对基础。
梁跃军认为，美国挑起关税争端对于市场的影响，短期冲击风险偏好，中期加大美国滞胀甚至衰退风险，并向全球贸易链条上的国家传导。即便在未来部分国家的关税被降低，不确定性仍会笼罩在企业和金融市场的头上。如果大规模的反制不断出现，会加大全球贸易和增长的压力。在这场大国对抗中，中国的应对基础、资本市场的相对位置，都要优于美国。如何消化关税的经济压力，还需从内需着手对冲。如果内需的对冲力度大、能够起到好的对冲效果，不仅利好内需板块，对于整个中国市场都非常重要。在中美对抗下，消费或已不再是三驾马车中平行的一架，而是在外需的不确定性下必然的战略选择。
根据该基金披露的最新持仓信息，该基金前十大重仓股主要包括具有中国优势的互联网、科技以及具有内需替代的消费品等，包括腾讯控股、中芯国际、巨子生物、理想汽车、帝尔激光、思源电气等，其中港股通仓位占比约为36%。
责编：王璐璐
排版：刘珺宇
校对：刘榕枝
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