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鹰眼预警：三七互娱经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

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来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月19日，三七互娱发布2024年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为174.41亿元，同比增长5.4%；归母净利润为26.73亿元，同比增长0.54%；扣非归母净利润为25.91亿元，同比增长3.76%；基本每股收益1.21元/股。

公司自2011年2月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为93亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三七互娱2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为174.41亿元，同比增长5.4%；净利润为26.64亿元，同比增长1.17%；经营活动净现金流为29.98亿元，同比下降4.74%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.4%，经营活动净现金流同比下降4.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202212312023123120241231
营业收入（元）164.06亿165.47亿174.41亿
经营活动净现金流（元）35.57亿31.47亿29.98亿
营业收入增速1.17%0.86%5.4%
经营活动净现金流增速-2.78%-11.53%-4.74%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为35.6亿元、31.5亿元、30亿元，持续下降。

项目202212312023123120241231
经营活动净现金流（元）35.57亿31.47亿29.98亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.22、1.19、1.13，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202212312023123120241231
经营活动净现金流（元）35.57亿31.47亿29.98亿
净利润（元）29.1亿26.34亿26.64亿
经营活动净现金流/净利润1.221.191.13

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为78.63%，同比下降1.09%；净利率为15.28%，同比下降4.02%；净资产收益率（加权）为20.58%，同比下降1.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为81.42%、79.5%、78.63%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231
销售毛利率81.42%79.5%78.63%
销售毛利率增速-3.98%-2.35%-1.09%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为17.74%，15.92%，15.28%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231
销售净利率17.74%15.92%15.28%
销售净利率增速0.92%-10.26%-4.02%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.41%，20.83%，20.58%，变动趋势持续下降。

项目202212312023123120241231
净资产收益率25.41%20.83%20.58%
净资产收益率增速-15.97%-18.02%-1.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为33.53%，同比增长1.48%；流动比率为1.6，速动比率为1.6；总债务为37.12亿元，其中短期债务为37.12亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.44，1.88，1.6，短期偿债能力趋弱。

项目202212312023123120241231
流动比率（倍）2.441.881.6

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.68、1.24、1.13，持续下降。

项目202212312023123120241231
现金比率1.681.241.13

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.82、0.53、0.46，持续下降。

项目202206302023063020240630
经营活动净现金流（元）18.04亿23.2亿21.29亿
流动负债（元）39.6亿66.35亿63.84亿
经营活动净现金流/流动负债0.460.350.33

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为14.82%、24.66%、28.52%，持续增长。

项目202212312023123120241231
总债务（元）18.25亿31.6亿37.12亿
净资产（元）123.13亿128.12亿130.17亿
总债务/净资产14.82%24.66%28.52%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为12.96，同比增长14.05%；总资产周转率为0.9，同比下降1.37%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为10.8亿元，较期初增长30.74%。

项目20231231
期初固定资产（元）8.24亿
本期固定资产（元）10.77亿

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.21%。

项目202212312023123120241231
其他非流动资产（元）10.24亿22.81亿21.96亿
资产总额（元）170.95亿191.35亿195.83亿
其他非流动资产/资产总额5.99%11.92%11.21%

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为18.9亿元，较期初增长81.58%。

项目20231231
期初无形资产（元）10.4亿
本期无形资产（元）18.89亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为53.23%、54.94%、55.69%，持续增长。

项目202212312023123120241231
销售费用（元）87.33亿90.91亿97.12亿
营业收入（元）164.06亿165.47亿174.41亿
销售费用/营业收入53.23%54.94%55.69%

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