来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，三七互娱发布2024年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为174.41亿元，同比增长5.4%；归母净利润为26.73亿元，同比增长0.54%；扣非归母净利润为25.91亿元，同比增长3.76%；基本每股收益1.21元/股。
公司自2011年2月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为93亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三七互娱2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为174.41亿元，同比增长5.4%；净利润为26.64亿元，同比增长1.17%；经营活动净现金流为29.98亿元，同比下降4.74%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.4%，经营活动净现金流同比下降4.74%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 164.06亿 | 165.47亿 | 174.41亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 35.57亿 | 31.47亿 | 29.98亿 |
| 营业收入增速 | 1.17% | 0.86% | 5.4% |
| 经营活动净现金流增速 | -2.78% | -11.53% | -4.74% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为35.6亿元、31.5亿元、30亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 35.57亿 | 31.47亿 | 29.98亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.22、1.19、1.13，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 35.57亿 | 31.47亿 | 29.98亿 |
| 净利润（元） | 29.1亿 | 26.34亿 | 26.64亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.22 | 1.19 | 1.13 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为78.63%，同比下降1.09%；净利率为15.28%，同比下降4.02%；净资产收益率（加权）为20.58%，同比下降1.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为81.42%、79.5%、78.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 81.42% | 79.5% | 78.63% |
| 销售毛利率增速 | -3.98% | -2.35% | -1.09% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为17.74%，15.92%，15.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 17.74% | 15.92% | 15.28% |
| 销售净利率增速 | 0.92% | -10.26% | -4.02% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.41%，20.83%，20.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 25.41% | 20.83% | 20.58% |
| 净资产收益率增速 | -15.97% | -18.02% | -1.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.53%，同比增长1.48%；流动比率为1.6，速动比率为1.6；总债务为37.12亿元，其中短期债务为37.12亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.44，1.88，1.6，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.44 | 1.88 | 1.6 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.68、1.24、1.13，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.68 | 1.24 | 1.13 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.82、0.53、0.46，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.04亿 | 23.2亿 | 21.29亿 |
| 流动负债（元） | 39.6亿 | 66.35亿 | 63.84亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.46 | 0.35 | 0.33 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为14.82%、24.66%、28.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 18.25亿 | 31.6亿 | 37.12亿 |
| 净资产（元） | 123.13亿 | 128.12亿 | 130.17亿 |
| 总债务/净资产 | 14.82% | 24.66% | 28.52% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.96，同比增长14.05%；总资产周转率为0.9，同比下降1.37%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为10.8亿元，较期初增长30.74%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 8.24亿 |
| 本期固定资产（元） | 10.77亿 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.21%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 10.24亿 | 22.81亿 | 21.96亿 |
| 资产总额（元） | 170.95亿 | 191.35亿 | 195.83亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 5.99% | 11.92% | 11.21% |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为18.9亿元，较期初增长81.58%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 10.4亿 |
| 本期无形资产（元） | 18.89亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为53.23%、54.94%、55.69%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 87.33亿 | 90.91亿 | 97.12亿 |
| 营业收入（元） | 164.06亿 | 165.47亿 | 174.41亿 |
| 销售费用/营业收入 | 53.23% | 54.94% | 55.69% |
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